AI电影定档！《三星堆》冲击院线，AI漫剧概念大涨，但行业90%以上在亏损

2026-10-11 · 盈富通

首部AI超写实院线电影《三星堆：未来往事》定档10月23日，德才股份3天2板。但另一组数据同样刺眼：98.7%的AI短剧无法回本，行业万播收益从30-100元跌至5-10元，跌幅近90%。AI影视的钱，到底被谁赚走了 10月9日，AI漫剧概念午后强势反弹。德才股份3天2板，捷成股份涨超10%，华策影视涨超10%，中文在线、芒果超媒涨停，上海电影涨停，新媒股份

首部AI超写实院线电影《三星堆：未来往事》定档10月23日，德才股份3天2板。但另一组数据同样刺眼：98.7%的AI短剧无法回本，行业万播收益从30-100元跌至5-10元，跌幅近90%。AI影视的钱，到底被谁赚走了

10月9日，AI漫剧概念午后强势反弹。德才股份3天2板，捷成股份涨超10%，华策影视涨超10%，中文在线、芒果超媒涨停，上海电影涨停，新媒股份、欢瑞世纪、博纳影业跟涨。

引爆点是一条定档消息：国内首部AI超写实院线电影《三星堆：未来往事》将于10月23日登陆全国院线。影片全长100分钟，由博纳影业旗下博越星纪蓝图出品，是国内首部利用AI技术制作并获得国家电影局公映许可证的院线电影，全部角色均为原创数字形象，未使用真实演员数字复刻。

但AI影视的商业化，远比一条定档消息复杂。

一、AI影视的“A面”：成本骤降，周期缩短

AI对影视行业最直观的改变，是成本结构的重构。

《三星堆：未来往事》项目历经两年技术探索，累计产出120余万张底图，完成上百次全片迭代。博纳的策略是先做13集AI短剧《三星堆·未来启示录》测试市场，全网播放达1.6亿次，两年后才推进院线电影。

《后西游记》首批5集，单集约40分钟， 单集成本约90万元，大约只有同等级真人S级剧集的十分之一， 项目团队约100人，相当于完成了传统流程里约2000人的工作量。

爱奇艺上线的《灵魂摆渡·蝴蝶梦》《灵魂摆渡·天女之梦》，上线3天累计分账超过300万元， 首周回本 ，截至9月23日累计分账突破800万元。

中金公司分析指出，虚拟拍摄基地最高可削减85%的场景搭建成本，数字人演员原画建模成本降低80%。

二、AI影视的“B面”：九成项目在亏损

但门槛降低的另一面，是供给的井喷和竞争的急剧恶化。

DataEye-ADX 2026年上半年监测数据显示， 98.7%的AI微短剧无法在上线半年内回本，仅1.3%的项目实现盈利。 以业内公认的5000万播放量为盈亏平衡线，平均每77部AI漫剧中才有1部能够达标。

行业万播收益从2025年下半年的30至100元跌至2026年的5至10元， 跌幅近90% 。

意联科技创始人孙舒彻透露，AI短剧最火的时候，一分钟能报价1000到2000元，好订单毛利率一度能达到60%到70%。 大量团队进场后，报价很快往下掉，后来单靠接AI短剧制作单的公司已经退出九成左右。

AI把制作成本打下来，同时把供给门槛也打下来了。当每个人都能做AI短剧的时候，这个行业的钱就不在“制作”环节了。

AI把电影做便宜以后，真正的利润流向了两个地方：IP源头和发行渠道。

以芒果TV的《后西游记》为例，单集成本90万元中，算力只占四分之一到五分之一，大部分成本依旧是编剧、美术、导演和后期。AI主要省掉了搭景、摄影棚、群演、外景拍摄等重资产环节。

这说明： AI替代的是“执行层”，不是“创意层”。

再看昆仑万维。2026年上半年， 昆仑万维AI短剧平台收入达到15.35亿元，同比增长163.28%，毛利率67.49% ，6月单月流水超6500万美元。其采用“付费+免费”双平台矩阵，DramaWave深耕欧美付费市场，FreeReels以免费模式占领新兴市场。

潮玩IP公司52TOYS副总裁此前也印证了这一判断： AI能让内容生产更快，但判断什么是好内容的IP能力、把内容推给对的人的发行能力，才是决定用户是否买单的根本。

四、和《后西游记》相比，这次有什么不同

8月底《后西游记》登陆湖南卫视黄金档，芒果超媒20CM涨停。10月《三星堆》定档，德才股份3天2板。

相似之处： 都是AI影视的“里程碑事件”，都引发了市场对AI影视商业化的重新定价。

不同之处：《后西游记》是“渠道验证”，《三星堆》是“票房验证”。

《后西游记》上线芒果TV和湖南卫视，验证的是AI内容能否进入主流播出渠道。而《三星堆》登陆全国院线， 验证的是观众是否愿意为AI电影掏钱买票。

票房大卖，意味着AI影视的盈利模式从“平台分账”扩展到了“院线分账”，可及市场大幅扩大。票房惨淡，则说明AI电影仍停留在“技术展示”阶段，观众并不买账。

AI短剧的用户粘性确实很强。CSM全媒体监测数据显示，截至2026年6月末，国内微短剧月度活跃用户规模达 6.31亿， 2026年1-6月用户人均单日观看时长 约2小时。

但 AI短剧和传统影视的消费场景不同。 AI短剧是“碎片化消费”，传统影视是“沉浸式体验”。《后西游记》单集90万元的成本，已经逼近传统中剧的制作水准，但 院线电影对叙事深度、情感共鸣、视听体验的要求，远高于短剧。

AI不会取代传统影视，但会改变影视行业的成本结构和竞争格局。 头部内容方凭借IP储备和渠道优势，可以用AI放大自己的竞争力；而缺乏IP和渠道的制作公司，会被AI带来的供给洪水淹没。

六、相关公司：分清“真布局”和“蹭概念”

德才股份（605287） ： 旗下奇想无限对接火山引擎漫剧AI工坊，火山引擎信控额度从2000万元提升至5000万元。奇想平台4月上线以来已吸引近千家用户入驻，2026年上半年新业务新签合同约9.74亿元，二季度环比增长约85%。

捷成股份（300182） ： AI产能中心储备IP超100个，具备年产50部以上精品项目能力，《山海经密码》已上线，《一双绣花鞋》计划10月上线。

华策影视（300133） ： 打通剧本至宣发全流程AI应用，已应用于《太平年》《家业》等项目。

昆仑万维（300418） ： 上半年AI短剧平台收入15.35亿元，毛利率67.49%。

中文在线（300364） ： 海外短剧平台FlareFlow上半年收入2.52亿元，净利润1.52亿元，提前实现月度经营性盈亏平衡。

博纳影业（001330） ： 出品《三星堆：未来往事》，AIGMS制作中心已储备多个AI电影项目。

这是检验AI影视商业化成色的“试金石”。票房大卖，意味着AI电影从“技术验证”进入“商业验证”，院线分账市场被打开。票房惨淡，则说明观众仍然把AI电影当成“猎奇品”而非“消费品”。 在票房数据出来之前，所有的看多都是猜测。

第二问：AI漫剧概念股涨了多少还能追吗

德才股份3天2板，捷成股份、华策影视单日涨超10%。 利好已经部分反映在股价里。 但AI影视概念股今年以来平均下跌15.46%，4股累计下跌超30%。 这轮反弹是“超跌+事件催化”的共振，而非趋势反转。

第三问：AI影视的盈利模式跑通了吗

短剧层面，部分跑通了 ——昆仑万维15.35亿收入、中文在线1.52亿净利，海外平台分账模式已验证。 但行业整体仍在亏损泥潭 ——98.7%的项目无法回本，万播收益跌幅近90%。 院线电影层面的盈利模式，则需要《三星堆》的票房来回答。

结语：AI把电影做便宜了，但没让电影变得好赚钱

《三星堆》定档、德才股份3天2板、AI漫剧概念集体大涨——市场的情绪是真实的。AI把影视制作的成本打到了一折，把周期从一年压缩到四个月，这些都是真实发生的效率革命。

但效率革命不等于商业成功。 98.7%的AI短剧无法回本，万播收益跌了九成，最先靠AI短剧赚钱的制作团队已经退出九成。 AI降低了入场的门槛，同时也降低了这个行业的赚钱难度——当每个人都能做AI电影的时候，IP和渠道才是真正的护城河。

《三星堆》的票房，不只是一部电影的成败。它是AI影视从“能生成”到“能盈利”的第一张真实答卷。

风险提示：本文所有数据均来自公司公告、券商研报及权威媒体，内容仅供参考，不构成任何投资建议。AI影视行业仍处于商业化早期，多数项目尚未盈利，概念股短期涨幅较大，追高风险显著。股市有风险，投资需谨慎。

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